两融余额2.8万亿创历史新高 杠杆水平却并非高位？六大指标解读

5月8日，A股融资余额突破2.8万亿元大关，再次刷新历史纪录，此前的三个交易日（5月6日至8日），并且，单日融资余额接连创下历史前三高位。

从融资净买入额来看，截至5月8日，4月以来的融资净买入额已高达2014亿元，仅4月单月净买入额就达到1051亿元，5月前3个交易日已达877亿，入市热情可见一斑。

这一数据无疑引发了市场广泛关注，在当前股指震荡上行、结构性行情演绎得如火如荼的背景下，杠杆资金是否再次成为行情的“加速器”？当前杠杆水平如何？各种占比水平如何？

要理解当前两融余额新高背后的杠杆水平，首先需要考虑A股市场的两大变化。

一方面，标的证券数量尤其是融资融券标的数量大幅扩容，市场总市值和流通市值显著增长，为杠杆资金提供了更广阔的运行空间。

另一方面，2026年开年，沪深北三大交易所同步上调融资保证金最低比例，从80%提升至100%，并于1月19日正式实施。这一政策直接降低了新增融资的杠杆倍数，起到了显著的调节作用。

在这样的背景下，时隔三个多月，两融余额依然突破2.8万亿创下历史新高，既反映了市场融资需求的真实增长，也说明杠杆资金与市场容量之间的适配性已远非2015年可比。

我们从六个维度来观察当前A股场内杠杆：

一是两融余额占流通市值比远低于历史峰值，也低于1月峰值

衡量杠杆水平是否过高的核心指标之一，是融资余额占流通市值的比例。数据显示，截至5月8日，这一比例为2.6%。

虽然处于2025年以来的较高区间（2025年峰值为2.65%），但低于今年1月峰值水平（2.65%），且与2015年历史峰值4.72%相比仍有显著差距。更重要的是，这一指标自去年10月以来长期稳定在2.5%以上，呈现出平稳运行态势，并未出现急剧拉升。