机构：科技板块调整或已近尾声 从半年报挖掘新一轮主线线索

■机构展望

机构：科技板块调整或已近尾声

从半年报挖掘新一轮主线线索

□ 兴业证券：海外流动性及情绪波动、全球AI产业叙事，这两个此前影响市场调整的核心因素，均在近期迎来关键变化和积极信号的验证，投资者对后续市场无须过度担忧

□ 中信建投证券：后续市场震荡格局或将延续，但投资者无须对指数下跌过度担忧。上周市场回调过程中，主要宽基指数均在下方关键均线处获得有力支撑

□ 广发证券：从历史经验来看，本轮A股科技板块的调整空间已经比较充分，调整时间较历史情形还略有不足

□ 中国银河证券：近期市场处于拥挤度消化、预期验证下的风格再平衡阶段。短期来看，市场大概率延续震荡格局，结构性仍是行情主要特征

上周，A股市场波动显著加剧，市场焦点集中于AI赛道调整节奏及后续风格演绎。本周券商策略展望观点认为，近期科技股回调受资金面和海外市场情绪影响较大，当前相关板块赚钱效应收缩已趋于充分，距离本轮调整的底部或已不远。展望后市：一方面，AI算力需求扩张的长期趋势并未改变，AI产业仍有望成为领涨主线；另一方面，7月中下旬密集发布的半年度业绩将是验证行情节奏的关键变量。

科技板块的调整已经比较充分

上周，A股市场一度出现较大波动：周初主要指数受海外市场拖累下探，周四市场情绪有所修复，但周五AI硬件主线再度回调，沪指跌破4000点。部分投资者对后续市场，尤其是科技板块的走势抱有担忧。

对此，兴业证券认为，本轮由流动性、产业叙事引发的调整或已接近尾声，凝聚新一轮共识的关键变化正在酝酿：首先，对于市场整体而言，该机构跟踪的拥挤度指标发出了短期情绪底部的信号；其次，对于引发本轮调整的核心——AI产业叙事，近期龙头企业的产业进展和业绩验证，已经在一定程度上扭转了此前的担忧。

“海外云厂商加码算力的意愿仍然较强，模型巨头商业化兑现超预期。国内方面同样如此，甚至更加超出市场预期，成为近期叙事边际变化最大的方向：一是长鑫科技IPO有望带动国内资本开支进入新一轮上行周期；二是国产算力业绩兑现已经开启；三是国内的AI服务和应用已经开始赚钱。”兴业证券表示。因此，该机构判断，海外流动性及情绪波动、全球AI产业叙事，这两个此前影响市场调整的核心因素，均在近期迎来关键变化和积极信号的验证，投资者对后续市场无须过度担忧。

中信建投证券则表示，后续市场震荡格局或将延续，但投资者无须对指数下跌过度担忧。上周市场回调过程中，主要宽基指数均在下方关键均线处获得有力支撑。考虑到当前A股企业盈利仍处于上行周期，国内流动性保持充裕，美联储也未开启加息周期，三季度市场风险偏好较高，行情尚不具备系统性转换的基础。

广发证券认为，从历史经验来看，本轮A股科技板块的调整已经比较充分，调整时间较历史情形还略有不足。从中期维度来看，AI投资跟随产业进展实现“进二退一”的上涨形态，或是一种更为健康、更为长远的走势。

财报季回归基本面追踪检验

回顾本轮AI行情，由于全球资本市场高度联动、各类型投资者的参与度较高，因此对于产业进展的跟踪和讨论也更为紧密。机构判断，进入7月中下旬，A股及美股上市企业都将密集披露财报，近期针对产业层面的诸多争议和分歧，也会在财报季中得到更多的验证线索。短期情绪波动之后，回到理性的基本面追踪检验才是关键。

中国银河证券表示，近期市场处于拥挤度消化、预期验证下的风格再平衡阶段。短期来看，市场大概率延续震荡格局，结构性仍是行情主要特征。7月15日是A股上市公司半年度业绩预告的强制披露截止日，市场核心博弈焦点将向基本面验证倾斜，建议投资者优先布局有真实订单和盈利预期的细分龙头。总体策略上，以业绩为锚，在波动中把握结构性机会。

兴业证券认为，7月下旬，北美四大云厂商的资本开支指引将为全球算力景气度、AI硬件厂商业绩持续性提供更清晰的线索。A股方面，受益于国内算力需求扩张，国产AIDC基建链（服务器、ICT基础设施、算力租赁等）已经开始兑现业绩，成为半年报季边际变化和预期差最大的方向。此外，AI上游材料、锂电材料、创新药、船舶、券商、煤炭等方向的业绩线索同样值得关注。

中泰证券提示称，最近两周已有部分科技企业公布超出市场预期的业绩预告。其中，存储方向表现最为突出，算力方向同样表现亮眼。当前市场处于半年度业绩密集披露期，该机构建议投资者重点关注存储、算力板块的季报及背后反映的景气度边际变化，尤其需关注企业连续两个季度以上的环比改善趋势，以甄别AI产业的业绩兑现能力。

此外，近期市场另一个关键变量是霍尔木兹海峡局势再度升温。在这一背景下，中泰证券认为，两类资产前期被明显错杀：第一类是油运相关的红利资产，第二类是电力设备和新能源板块。

（文章来源：上海证券报）