算力租赁迈入高景气黄金期

算力租赁是指企业通过租用GPU服务器等智算硬件资源，获取AI训练与推理所需的计算能力，无需自建数据中心即可开展大模型研发和应用的商业模式。

“AI推理拐点已至，算力租赁进入量价齐升高景气周期。”国海证券指出，随着服务器进入使用年限后期，折旧逐步计提完毕，核心成本将大幅下降，后续稳定的租金收入大部分将直接转化为净利润，企业有望迎来利润阶梯式增长。

中信建投证券计算机行业首席分析师应瑛分析指出，AI算力全面迈入“推理主导”的新周期，应用端高Token密度场景爆发驱动需求激增，供给端呈现出高端持续紧缺、中低端趋于结构性饱和的分化格局，地缘管制与全产业链成本上升更显著抬高了高端算力门槛。

西部证券认为，算力租赁本质是裸金属出租逻辑，而Token 工厂需连接模型、芯片和应用，将分散的算力资源和模型能力加工成开发者、企业可以直接调用的Token 服务，更考验厂商对底层算力的推理优化与整合，实现从输出算力资源向交付智能产出的升级，在此背景下，Token 工厂的运营方有望实现更高的资源利用率和毛利率。

机构紧盯多只概念股

据不完全统计，目前A股市场有30余股涉及算力租赁概念，合计总市值约5000亿元。

协创数据体量达1277.24亿元居首，利通电子以386.09亿元位居次席，宏景科技以359.81亿元紧随其后，行云科技、莲花控股、东华软件、深桑达A、弘信电子市值均超150亿元。

年初至今，算力租赁概念板块走势分化，17股上涨、21股下跌。行云科技大涨579%领跑，利通电子涨约4.5倍排名第二，宏景科技涨幅达254%；下跌方面，南威软件、航锦科技、万马科技等5股均跌逾30%。

本月以来，板块走势偏弱，亚康股份、超讯科技逆势上涨17.31%和16.45%，行云科技、亿田智能、莲花控股、天融信亦飘红；利通电子、蜂助手、艾可蓝、杰创智能月内跌超10%。

从资金角度看，东方财富Choice数据显示，本月以来，共有10只算力租赁概念股获得融资客逆势押注。其中，协创数据获杠杆资金加仓5.63亿元，莲花控股、三人行分别获抢筹1.67亿、0.71亿元，天融信获逾1400万元融资净买入。

机构关注度方面，近一个月，共有5只算力租赁概念股获得机构调研。

其中，宇信科技获47家机构扎堆调研，蜂助手、天融信、宏景科技分别获33家、30家、25家机构关注，行云科技亦获12家机构前往调研。

蜂助手近日在互动平台上表示，公司已公告的46.08亿元算力合同采用“分批次交付、按月回款、逐月确认收入”的常态化模式，每批次服务器为5年闭口长协议，每月收取固定月度算力服务费的方式，暂不涉及Token分成相关条款。

行云科技近日接受机构调研时透露，截至9月8日，公司在手5年期算力长期框架订单规模达160.04亿元，客户覆盖头部央企上市公司、一线大模型厂商等优质主体，客户粘性与履约保障度较高，其中，7月公司三笔核心订单已相继完成调价与扩容。

（文章来源：东方财富研究中心）