【风口研报】动力煤价格持续上行! 供给端扰动加剧 煤炭行业景气度有望回升

大同证券：本轮去库更多由供应收缩主导

动力煤市场核心矛盾已经升级为供给收缩叠加发运倒挂、港口货源收紧，山西复产进度慢于预期，呈现“复产不复量”状态；更关键的是，港口库存持续去化，本轮去库并非需求旺盛驱动，而更多由供应收缩主导。

国泰海通：煤价中枢有望维持合理区间偏上

全国安监高压延续，强度和持续时间都远超市场预期，煤炭产量下滑明显；同时，煤炭工业顶层规划出台，煤炭中长期供给弹性收窄，利好煤价中枢维持合理区间偏上。

招商证券：港口库存仍可能大幅去化

年内山西产能利用率决定总供给和全社会库存收缩幅度，其年底前较难有大幅提升，复产不复量或仍是常态。与此同时，冬储补库虽迟必至，内陆消费终端库存明显走低，在发运大幅倒挂的前提下，港口库存仍可能大幅去化。

国金证券：优质煤炭企业依然展现出较强的盈利韧性与高股息属性

中国神华在2025年6月煤价找底的过程中再次确认股息率仍有4.8%，形成了红利估值跃升。在煤价波动背景下，优质煤炭企业依然展现出较强的盈利韧性与高股息属性。

（本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)

（文章来源：东方财富研究中心）